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　　美股AI赛道突然传来利空信号。

　　今日美股盘前，OpenAI概念股全线大跌，CoreWeave、甲骨文大跌超7%，AMD大跌超5%，在亚洲交易时段，软银股价一度暴跌近11%。有报道称，OpenAI未能实现销售和新增用户目标，且该公司首席财务官警告称，如果公司收入增长不够迅速，可能无法支付未来的数据中心合同费用。

　　在美股财报季即将掀起高峰期的背景下，AI资本支出叙事即将面临一次关键压力测试。高盛在最新的报告中指出，如果美股“七巨头”资本支出保持平稳，在投入成本持续上行的背景下，这实际上等同于一种放缓，将直接挑战当前的AI市场叙事。

　　全线大跌

　　4月28日，在美股盘前交易中，OpenAI概念股全线大跌，截至北京时间19：30，CoreWeave大跌7.53%，甲骨文大跌7.74%，AMD大跌5.6%，英伟达大跌超2%。受此影响，纳斯达克100指数期货扩大跌幅，触及盘中低点，下跌1%。

　　据《华尔街日报》报道，OpenAI近期未能达成其新增用户和营收目标，这引发了市场对其如何能够支撑其庞大支出计划的担忧。

　　知情人士透露，OpenAI此前未能实现其内部目标，即在2025年底之前让其ChatGPT拥有每周10亿活跃用户。此外，该公司今年早些时候也未能完成多项月度营收目标。

　　OpenAI的首席财务官萨拉·弗里尔（Sarah Friar）在公司内部表示，她担心如果公司收入增长不够迅速，可能无法支付未来的数据中心合同费用。

　　报道称，OpenAI的董事会成员近期也在仔细审查公司最近的数据中心交易，并对公司首席执行官萨姆·阿尔特曼的运营方向提出了质疑——尽管OpenAI收入增速下滑，但阿尔特曼仍在持续扩张其数据中心，努力争取更多算力。

　　与此同时，来自诸如Anthropic和谷歌等AI竞争对手的竞争也愈发激烈。

　　尽管OpenAI占据先发优势，但竞争对手最近发布的AI大模型在性能上已经与OpenAI相当甚至更胜一筹。有分析认为，谷歌Gemini的高速增长正在蚕食OpenAI的市场份额。

　　值得注意的是，目前OpenAI面临的资金流难题进一步加剧了市场担忧。

　　据报道，OpenAI IPO将在今年年底前完成，该公司的收入和支出问题大概率将受到市场的质疑。

　　据称，萨拉·弗里尔已向公司董事会和高管层发出警告，认为公司尚未准备好满足上市所要求的严格信息披露标准。

　　AI叙事即将面临重大考验

　　本周，美股市场将迎来财报高峰期，AI资本支出叙事或将面临一次关键压力测试。

　　根据日程安排，本周三盘后，谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊、Meta将同步公布一季度财报，苹果将于周四披露业绩。目前共识预期已将这四家巨头2026年合计逾6000亿美元的资本支出充分纳入定价。

　　高盛Delta One主管Rich Privorotsky表示，市场的核心问题并非需求强弱——需求显然强劲——而在于资本支出能否进一步提升。若资本支出保持平稳，在投入成本持续上行的背景下，这实际上等同于一种放缓，将直接挑战当前的AI市场叙事。

　　在这场由AI资本支出逻辑主导的市场结构中，半导体板块已经成为最直接的受益方，板块年内涨幅高达42%，远超美股“七巨头”整体约2%的涨幅。

　　半导体板块的涨势已演变为自我强化循环：预期与价格相互驱动，行情从“基本面支撑”演化为“自我实现”。板块市盈率已升至60倍，恐慌性追涨情绪持续积累。高盛认为，这是“凸性风险开始显现”的区域——抛物线式的上涨总有终点。

　　Rich Privorotsky对整体市场风险回报的判断已趋于审慎：“很难不对AI资金的强势表示尊重，但这波涨势的速度已属极端。相对预期的上行惊喜，几乎完全来自AI支出——那