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　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口再次关闭。宏观方面，美国4月综合PMI初值录得52.0，高于预期值50.6和前值50.3，创3个月新高，其中制造业PMI初值录得54.0，高于预期值52.5和前值52.3，创47个月新高，景气度显著回升；服务业PMI初值录得51.3，高于预期值50.6和前值49.8，重返扩张区间并创2个月新高。地缘政治方面，美伊谈判再次“陷入僵局”，特朗普表示霍尔木兹海峡已被彻底封锁。库存方面，LME铜库存增加425吨至396000吨；22日COMEX库存增加2821吨至547713吨；SHFE铜仓单下降4031吨至118497吨，BC维持11180吨。美伊谈判局势依旧不明朗，霍尔木兹海峡通航问题依然难以解决，宏观反复也带动盘面无序波动，增加短线操作难度。不过结合近期国内铜快速去库及海外硫酸问题，铜价预计将延续偏强格局，但当前地缘持续扰动下需降低反弹高度预期。另外，临近五一小长假，企业或担心节日前后地缘生变，因此对于高价铜普遍偏谨慎，但也有备货需求，因此策略上建议以逢低做多为主，上方关注104000-105000元/吨阻力区间的突破情况。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨1.68%报18775美元/吨，沪镍涨1.65%报144510元/吨。库存方面，LME库存减少216吨至277548吨，SHFE 仓单增加66吨至66788吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-400元/吨。消息面，法国矿业集团埃赫曼计划下个月暂停其位于印尼的镍矿生产，同时等待当局是否会批准其获得额外的产量配额。据Mysteel调研了解，近期印尼某MHP企业硫磺采购价格大幅上涨，7月交期的部分硫磺采购价格已高达1100-1200美元/吨，创下历史新高。全球硫磺价格持续飙升叠加高昂海运及绕行成本，MHP成本仍有进一步上涨预期。印尼镍矿基准价格和计税调整，一方面，印尼镍矿基准价格和税收调整推升成本，镍铁价格由跌转涨，不锈钢成本进一步被夯实，不锈钢市场提货积极性提升带动库存去化；另一方面，湿法矿成本抬升，MHP供应或将逐步收窄，关注硫磺价格和供应是否有恢复。短期仍然可关注低多机会，但当前需要注意一级镍库存压力仍然较大，供给端减产或将逐步带动库存去化，届时将给价格正反馈。同时，从当前阶段来看，政策基本落地兑现，后续需要关注绝对价格和7月是否会有补充配额发放。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2609收于2836元/吨，跌幅0.25%。持仓增仓4173手至29.03万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2606收于25005元/吨，跌幅0.22%，持仓增仓674手至33.9万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2606收于23570元/吨，跌幅0.04%。持仓减仓108手至16031手；现货方面，SMM氧化铝价格回跌至2662元/吨。铝锭现货贴水扩至140元/吨。佛山A00报价回升至24570元/吨，对无锡A00报贴水200元/吨，铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌无锡广东下调20-40元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6系/8系下调4元/吨。几矿发运延续缩量，氧化铝上下游库存分化，厂库、港口、仓单同步累积，但下游提货偏慢叠加区域性供应偏紧，电解铝原料库存持续下滑。短期供应和进口增量明确，库存累积施压下氧化铝仍承压运行。霍尔木兹海峡航运受限叠加中东大规模减产，海外供应缺口难解；国内铝水比提升、巩义地区开始大幅去库，但无锡等地仍有库存堆积。短期来看，海外地缘风险与供应缺口提供强支撑，国内跟涨时点将跟