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　　作者 | 刘银平

　　编辑 | 付影

　　来源 | 独角金融

　　五一假期前的最后一个工作日，联储证券发布了2025年度财报。一家拥有全牌照的券商，在股市持续升温、券商普遍大赚的一年，竟然亏掉30亿。

　　然而，真相远比数字更为复杂，这并非一家券商在市场竞争中败下阵来的故事，而是一场关于内部人控制、大股东“抽血”、国资抄底与重生博弈的资本大戏。

　　大股东通过控制权将公司资金“搬走”后形成坏账，几年内套取资金高达30.38亿元。

　　2026年1月，监管部门已限制第一大股东北京正润投资集团有限公司（简称“正润集团”）的股东权利，并认定前董事长为不适当人选。4月，青岛国资签署协议拟增资控股，提供流动性支持。但存量追偿悬而未决，前十大股东中近四成股权被冻结，公司的“重生”之路仍面临多重考验。

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　　经纪业务收入同比增长超4成，

　　一年却亏掉30亿

　　2025年营业收入-9.43亿元，净利润-30.43亿元，这样的业绩在联储证券的历史上绝无仅有。但细究财报可以发现，这笔巨额亏损的性质，与市场普遍的“经营失败”有着本质区别。

　　从主营业务来看，经纪业务手续费净收入2.78亿元，同比增长45.48%，创2007年以来的最高水平；投资银行业务手续费净收入1.21亿元，同比增长28.95%，共同推动手续费与佣金净收入同比增长37.87%至5.08亿元，创下新高。

　　在投行业务方面，全年完成1单重大资产重组财务顾问项目，1单要约收购独立财务顾问项目，2单收购方财务顾问项目，1单新三板挂牌公司收购方财务顾问项目，持续督导新三板企业16家。

　　融资融券业务呈现规模扩张、风险可控、收入高增的良性发展态势，累计开立两融账户4992户，同比增加7.24%；余额29.04亿元，同比增长8%；利息收入1.43亿元，同比增长42.82%。

　　图源：罐头图库

　　投资业务近几年起伏较大，2025年投资市场呈现出股强债弱的行情，联储证券投资收益同比下降53.49%至2.69亿元，即便如此，从收入项目来看也仅次于经纪业务，是营收的重要构成之一。

　　亏损的核心原因并非主营业务萎缩或市场投资失误，而是公司基于谨慎性原则，对历史遗留风险资产进行的一次性“集中财务出清”。2025年重大损失主要源于三方面：母公司净亏13.79亿元，子公司联储创投净亏15.97亿元，子公司联储润达净亏0.65亿元。

　　联储证券的亏损并非一日之寒，将其近三年的财务轨迹串联起来，可以看到一条不断扩大的“亏损曲线”。

　　2023年，公司亏损1.61亿元，近十年首次出现年度亏损。2024年，亏损急剧扩大至9.56亿元，营收更是从7.56亿元断崖式跌至0.64亿元，降幅高达91.5%。2025年，亏损进一步扩大至30.43亿元，达到顶峰。

　　这不禁让人追问：是什么样的风险，能够吞掉一家券商连续三年的利润？

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　　30亿损失的真相

　　要理解30亿亏空的源头，需先厘清谁在背后控制联储证券。

　　答案指向一个名为“益科系”的资本派系，其核心人物叫杨涛——一位通过多层股权架构控制多家金融机构和上市公司的资本玩家。

　　根据天眼查及公开信息，杨涛通过以下链条控制联储证券：

　　北京聚丰科投资有限责任公司（杨涛持股35%、任法定代表人、董事长）→ 聚益科资产管理集团（聚丰科100%控股）→ 正润集团（杨涛为实控人）→ 直接及间接合计持有联储证券23.67%股份，为其第一大股东。

　　杨涛的资本版图远不止如此。他还是A股上市公司登云股份（维权）（002715.SZ）的实际控制人?/span>