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　　行情回顾及主要观点：

　　港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数下跌0.31%，恒生指数上涨1.03%，恒生科技指数上涨3.75%。A股方面，上周中证国企红利指数下跌0.03%，沪深300上涨2.00%。（数据来源：Wind，截至2026/4/17，均为对应全收益指数的收益率）

　　上周恒生港股通中国央企红利指数呈现震荡态势。建筑央企方面，稳增长政策持续加码，龙头公司估值处于历史底部区域，股息回报率具备较强吸引力，随着地方政府债务化解工作推进，企业现金回流与分红稳定性进一步巩固。银行板块方面，低估值与高股息的双重优势在低利率环境中持续放大，稳健的盈利韧性与充足的拨备水平为高分红提供坚实保障，持续获得长线配置型资金青睐。整体看，在政策托底与红利需求共振下，建筑央企与银行板块共同构筑了红利资产的防御底仓，其配置价值正从短期避险逻辑向中长期价值逻辑延伸。

　　稳增长政策持续发力。恒生港股通中国央企红利指数覆盖的建筑央企作为核心红利资产，其高股息与低估值特性在震荡市中配置价值突出。中国中铁、中国铁建、中国交通建设等龙头企业当前PE普遍处于4-6倍历史低位，而股息率维持在4%-7%的吸引力区间。在地方化债有序推进、专项债发行提速的背景下，公司现金流与报表质量有望边际改善，进一步夯实了高分红的可持续性。尽管行业投资增速放缓，但央企建筑公司凭借重大工程承揽能力与稳定的订单转化，仍能维持可观的现金分红能力。低利率环境下，稳定的股息回报与估值修复弹性正吸引长线配置资金关注，指数内建筑央企的红利属性持续强化。

　　高股息价值持续凸显，红利逻辑支撑长线配置。恒生港股通中国央企红利指数中银行板块权重较高，相关标的普遍具备低估值、高分红、盈利稳定的特征。在无风险利率下行与市场波动持续的背景下，银行板块的高股息优势进一步放大，持续吸引保险资金、养老金等长线配置资金流入。同时，适度宽松的货币环境下，银行净息差降幅趋于收窄，资产质量预期稳定，大型央企银行经营韧性突出。整体看，银行板块作为红利资产的“压舱石”，兼具高股息的安全边际与盈利稳健性，在当前宏观环境下仍具备较强的配置吸引力。

　　港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.33%（vs中证红利4.69%），PB为0.67，PE为7.78，其全收益指数近五年累计收益136%，相对恒生全收益指数超额收益128%。中证国企红利指数股息率达4.60%，PB为0.88，PE为8.96，近五年全收益指数累计收益56%，相对沪深300全收益指数超额收益48%。（数据来源：Wind，截至2026/4/17）

　　展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF华安（513920）与国企红利ETF华安（561060）配置价值较高。

　　港股通央企红利ETF华安（513920）产品简介

　　港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

　　港股通央企红利ETF华安（513920）产品概况

　　数据来源：Wind，华安基金，截至2026/4/17

　　国企红利ETF（561060）产品简介

　　国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。