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　　来源：澎湃新闻

　　从湖南益阳街头的零售店，到手握“背背佳”的家用医疗器械龙头，近日，可孚医疗科技股份有限公司（简称“可孚医疗”）正式通过港交所IPO聆讯，冲刺“A+H”双资本平台，华泰国际、BNP PARIBAS担任联席保荐人。

　　可孚医疗目前已是中国最大的家用医疗器械企业之一。其引用弗若斯特沙利文的资料显示，按2024年的国内收入计，可孚医疗在中国所有家用医疗器械企业中排名第二，市场份额为2.1%。

　　矫姿产品“背背佳”年入5亿元

　　可孚医疗的业务起步于2007年，公司聚焦家用医疗器械赛道，核心布局五大产品品类，包括康复辅具类、医疗护理类、健康监测类、呼吸支持类以及中医理疗类及其他类产品。按公司披露，2024年，可孚医疗在中国家用康复辅具类产品市场占据首位。

　　从财务数据来看，2023年至2025年，可孚医疗分别实现营业收入28.54亿元、29.83亿元、33.88亿元；对应毛利分别为11.73亿元、15.09亿元、17.52亿元；期内溢利分别为2.53亿元、3.12亿元、3.70亿元。

　　拆分营收结构，康复辅具类产品始终是可孚医疗的核心营收支柱。2025年，该品类实现收入11.78亿元，收入占比达34.8%，与2024年持平；医疗护理类产品收入7.3亿元，收入占比从2024年的26.1%回落至21.6%；健康监测类、呼吸支持类产品收入占比则分别为16.4%、7.7%。

　　值得一提的是，在自有品牌矩阵中，可孚医疗手持多个垂直领域品牌，其中大众认知度最高的当属“背背佳”。此外还有聚焦助听器及相关服务的“健耳听力”、专注轮椅产品的“吉芮医疗”、主营医疗敷料及相关产品的“华舟”。

　　在可孚医疗的版图中，“背背佳”是其通过收购拿下的品牌。招股书显示，“背背佳”品牌成立于1997年，是中国最早专注于体态健康管理的品牌之一。2022年4月，可孚医疗以自有资金1.77亿元收购橡果贸易100%股权及其关联公司中与“背背佳”相关的知识产权。彼时，这笔收购并不被看好。当时市场普遍认为背背佳已“过气”，因此刚上市的可孚医疗收购背背佳曾被质疑“人傻钱多”。

　　可孚医疗在招股书中提及，收购后对“背背佳”实施了战略重新定位，使其成为“体态管理专家”，聚焦科学塑形+健康美学双赛道。这一举措成功地拓展了公众对矫姿类产品的认知，成功让更多年龄和职业人群认识到了体态改善需求，并对“背背佳”品牌产品的功能和品质形成了良好认知。

　　从数据来看，2024年，“背背佳”实现年收入5亿元，按收入口径计算，可孚医疗在中国矫姿带产品市场排名第一，市场份额远超第二名8.5%的占比。

　　市场布局方面，中国内地是可孚医疗最核心的收入来源，同时公司销售已广泛覆盖香港、美国、英国等全球多个地区。2023至2025年，可孚医疗海外销售收入占比逐年提升，分别为1.7%、2.0%、8.8%。

　　截至2025年12月31日，可孚医疗在国内拥有四大主要生产基地，保障核心产品自主供应；同时，公司采取OEM/ODM合作的生产模式，委托供应商代工部分技术规格、生产工艺相对简单的自有品牌医疗产品，平衡产能与生产效率。

　　销售及经销开支占比逐年扩大

　　家用医疗器械行业的成本构成，主要涵盖原材料、采购、人工、营销以及研发五大类。在可孚医疗的成本结构中，营销支出占据着重要位置，其很大一部分营销成本都投向了线上平台及数字化营销。

　　数据显示，可孚医疗的销售及经销开支的规模与占比均呈现逐年扩大的趋势，这一支出也持续影响着公司整体经营业绩。2023年至2025年，可孚医疗的销售及经销开支分别为7.41亿元、9.73亿元、11.58亿元